Путин критикует бизнес за вывод дивидендов. Какие меры могут быть приняты

Эксперты полагают, что речь не идет о сокращении дивидендных выплат акционерам, однако правительство может ввести налоговые льготы для компаний, которые больше инвестируют в страну

Во время ежегодного послания к Федеральному собранию Владимир Путин раскритиковал российские компании за «вывод дивидендов» и пообещал поощрять бизнесы, которые вкладывают средства в развитие.

По словам президента, в 2021 году корпоративный сектор России получит рекордную прибыль. Он сообщил, что посмотрит, как компании ее используют, а затем будет принято решение о «донастройке налогового законодательства». Президент не предложил конкретных мер, оставив последующие решения правительству. Мы попросили инвесторов предположить, какие меры могут предпринять власти России и как это может сказаться на бизнесе компаний.

Что это значит?

Евгений Миронюк, аналитик инвестиционной компании «Фридом Финанс»: «Решение о «донастройке» российского законодательства не принято, и это остается дискуссионным вопросом. Возможно, в речи президента имелось в виду неформальное поощрение компаний, прежде всего без госучастия, при реинвестировании прибыли и снижении вывода средств путем выплаты дивидендов».

Янис Кивкулис, ведущий стратег инвестиционной компании EXANTE: «Скорее, тут речь может идти о каких-либо ограничениях на вывод дивидендов за рубеж другими инвесторами. То есть это новая попытка надавить на офшоры, куда утекают дивиденды, и стремление повысить собираемость налогов. Это виток борьбы с дивидендной рентой, которая все больше рассматривается правительством как отток капитала».

Андрей Русецкий, управляющий активами инвестиционной компании «БКС Мир инвестиций»: »Слабый рубль при высоких ценах на сырье ведет к росту выручки компаний-экспортеров, себестоимость не так сильно прирастает, в итоге растет доналоговая прибыль. В России действует плоская шкала налогообложения, то есть весь прирост выручки фактически переходит в чистую прибыль и идет на дивиденды и/или инвестиции. Фактически президент указывает на данные сверхдоходы и призывает компании больше инвестировать внутри страны для ускорения роста ВВП до целевых значений. В противном случае будут изменения налоговой системы, что приведет к изъятию сверхприбыли в пользу государства, которое начнет самостоятельно проводить инвестиционную программу».

Фото: UM-UMM / Shutterstock

Компании перестанут платить щедрые дивиденды  ?

Олег Шибанов, директор финансового центра «Сколково-РЭШ»: «Компании, конечно, не перестанут выплачивать дивиденды, потому что дивиденды — это просто технически другой способ сказать: у компании нет больших новых проектов, у нас есть свободный денежный поток, давайте мы его вернем акционерам, чтобы они искали какие-то другие проекты. В этом плане российские компании, конечно, продолжат платить дивиденды. Вопрос в том, как эти дивиденды будут использоваться».

Янис Кивкулис, ведущий стратег инвестиционной компании EXANTE: «Последний пассаж Путина не стоит воспринимать как призыв компаний сокращать дивиденды. Это был бы нелогичный поворот после недавнего давления на компании с госучастием, напротив, повышать дивиденды. Высокие дивиденды выгодны России как крупному акционеру компаний-гигантов».

Какие изменения могут появиться в законодательстве?

Олег Шибанов, директор финансового центра «Сколково-РЭШ»: «Если государство введет какие-то приятные льготы на реинвестирование дивидендов в стране и будет понятно, что, например, налог на прибыль компании снижается, если она выше какого-то процентного уровня от своей прибыли инвестирует снова в России, то это будет очень любопытно. То есть мне трудно пока понять, как это налогово будет выглядеть, […], но в целом подход вполне возможный — вы налоговыми льготами помогаете компаниям оставлять деньги внутри».

Евгений Миронюк, аналитик инвестиционной компании «Фридом Финанс»: «Вмешательство на законодательном уровне в вопрос определения размера выплаты дивидендов для компаний без госучастия было бы грубым и нерыночным инструментом. Введение более дифференцированной шкалы налога на прибыль, уплачиваемую при выплате дивидендов, возможно, но это стало бы серьезным ограничителем роста российской экономики в период восстановления после пандемии».

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка: «Такой комментарий президента, скорее всего, означает, что правительство будет нацелено на формирование системы увязывания уровня налогообложения с инвестиционной активностью. Кроме того, косвенным следствием такого очевидного роста внимания к уровню прибыльности может стать ставка предприятий не на технологический рост, который поможет сократить издержки, а на рост через увеличение занятости, что краткосрочно является хорошей новостью для российских потребителей».

Фото: Malochka Mikalai / Shutterstock

Могут ли увеличить налог с дивидендов?

Янис Кивкулис, ведущий стратег инвестиционной компании EXANTE: «Повышение налогов на дивиденды сделает ставку по ним выше, чем ставку подоходного налога. А это противоречит последним мерам по уравниванию налоговых ставок по доходам разных типов».

Олег Шибанов, директор финансового центра «Сколково-РЭШ»: «Налог с дивидендов вряд ли увеличится, потому что это никому просто не нужно. Но здесь надо понимать, что налоги на дивиденды в России низкие. Если смотреть на мировую инфраструктуру и подходы к налогу на дивиденды, то они не 13%, а гораздо выше. Насколько Россия может предложить, например, смотреть на повышение налога в будущем как на синхронизацию ее с международными партнерами — вот это вопрос уже другой, на который у меня ответа нет. […] Это будет сильно зависеть от того, как Минфин на это смотрит».

Что это значит для инвесторов?

Олег Шибанов, директор финансового центра «Сколково-РЭШ»: «Инвесторы будут смотреть на то, кто какой доход будут получать на свои инвестиции, и дивидендная доходность у них может, конечно, понизиться при росте налогов, но она все равно остается одной из самых высоких в мире. […] Дивидендная доходность России была сверхвысокой последние несколько лет. В этом смысле будем ли мы привлекательны для российских и международных инвесторов? Мне кажется, что останемся привлекательными даже после повышения налогов».

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*